鐵礦石庫存風險集聚期貨套保正當時

　　據浩榮刺繩了解到：3月15日至16日，2017年鐵礦石國際市場研討會在青島召開。會上，中鋼協副秘書長王穎生表示，鐵礦石庫存風險在積累。來自鋼廠和貿易商的業(yè)內人士也表示了對鐵礦石供需矛盾的擔憂。在此背景下，現貨企業(yè)利用鐵礦石期貨進行風險對沖顯得更為迫切。

　　去年以來，大宗商品展開強勢反彈，鐵礦石、焦煤、螺紋鋼等黑色金屬價格出現大幅增長，市場想象空間一遍遍被放大。然而，在價格上漲過快的同時，風險也在集聚。

　　中鋼協副秘書長王穎生表示，雖然一直在炒作環(huán)保，但鋼鐵產量還在增長。去年河北增產428萬噸，山東增產548萬噸，廣東增產521萬噸，安徽增產225萬噸。

　　鐵礦石方面，國產礦從去年四季度開始同比不再下降。2016年四大礦山鐵礦石產量達到11.5億噸，同比增加3500萬噸，鐵礦石港口庫存高企，截至2月底，港口鐵礦石庫存達到13166萬噸，同比增加3347萬噸，庫存風險在積累?！氨狈礁劭谝呀洘o法存放，存在結構性問題?！蓖醴f生表示。

　　山東鋼鐵集團國際貿易有限公司副總經理李強篤表示，港口庫存不斷提高，目前已達1.3億噸。這說明兩個問題：其一，供大于求真正到來;其二，目前高企的港口庫存，是鐵礦石的緩沖池、蓄水庫，如果矛盾不斷地累積，像堰塞湖一樣，最終會有泄洪之時。只要鋼鐵廠效益好，堅持供給側改革，高品位鐵礦石價格仍將居高不下，而低品位鐵礦石價格上不去，這將倒逼低品位鐵礦石生產商逐漸退出市場。

　　“作為貿易商，我們對港口庫存數據非常敏感。近期港口庫存跟節(jié)前相比有提高，明顯感到有壓力。在高庫存情況下，去年貿易商出貨壓力普遍不大，但最近這一個月，在高庫存的情況下，出貨壓力慢慢有所體現，跟張總說的一樣，矛盾肯定在累積。今年上半年鐵礦市場主要矛盾不會一下子爆發(fā)出來，預計可能未來一兩個月，若螺紋鋼市場不能得到解決的話，鐵礦石可能會進入有價無市狀態(tài)，大家都在套保，都不愿意降價，銷售情況會比較不樂觀?！奔渭饘傺苌方灰棕撠熑松蚝Ｆ奖硎?。

　　鐵礦石為何不懼高庫存?

　　一邊是高庫存，一邊是價格連漲不歇，發(fā)生在鐵礦石上的一幕已讓人看不懂。

　　今年來，鐵礦石市場價格創(chuàng)下了近五年來最長月度連漲走勢，大商所鐵礦石期貨主力合約漲幅已超過30%。隨著鋼材市場即將進入傳統季節(jié)性旺季，鐵礦石供需基本面將出現什么變化?鐵礦石價格還會漲嗎?在“第十一屆鐵礦石國際市場研討會”上，與會專家展開了熱議。

　　“高庫存”是目前鐵礦石市場的一個特征，庫存量到底有多少?

　　來自“我的鋼鐵網”最新數據顯示，截至3月17日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為13182萬噸，較3月10日增加53萬噸。事實上，從2016年8月份以來，港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上的高位。

　　中國冶金礦山企業(yè)協會常務副會長雷平喜證實，目前，鐵礦石港口庫存突破1.3億噸，鋼廠庫存也有明顯增加，鐵礦石庫存非常高，風險因素正在集聚。今年1至2月份，全國鐵礦石生產產量出現井噴式增長，同比增長了13.6%，進口量同比增長了12.6%。

　　“北方很多港口沒有地方存了，但是進口在大量進入?！?中國鋼鐵工業(yè)協會副秘書長王穎生提醒投資者關注鐵礦石高庫存風險。

　　據刺繩廠介紹，在目前的成本核算體系下，鋼鐵企業(yè)往往會參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石之間的性價比，動態(tài)調整使用比例。一般情況下，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在焦炭價格高企的情況下，企業(yè)會選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。與此同時，國內的環(huán)保限產政策也促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦，造成高品位礦石出現階段性偏緊。

　　與高庫存并行的是，市場對鐵礦石的需求預期明顯上升。雷平喜表示，近年來全球基建預期加碼，制造業(yè)在回暖，季節(jié)性需求回升，世界鋼鐵生產增長強勁。

　　在期貨分析師看來，目前受環(huán)保限產影響的鋼廠逐步復產，雖然鐵礦石港口庫存依然居高，但需求的增加仍將拉動礦價。

　　在鐵礦石價格上漲的同時，國內鐵礦石行業(yè)企業(yè)經營投資呈現復蘇跡象。

　　“從國內礦山生存情況看，去年鋼廠采購平均價格同比下降了5.2%，處于歷史低位，全年絕大多數企業(yè)處于虧損狀態(tài)。目前，整個行業(yè)生產比較穩(wěn)定，效益增加，行業(yè)信心正在恢復中。” 雷平喜說。

　　同時，越來越多實體企業(yè)利用期貨市場進行風險管理。據大商所副總經理朱麗紅表示，鐵礦石期貨上市以來，參與交易的法人客戶達到1.2萬戶，其中包括88家鋼鐵企業(yè)、710多家貿易商和10家境內礦山企業(yè)。上市以來，鐵礦石實物交割量達到321萬噸。

　　國泰君安期貨金韜：鐵礦石沖高動力減弱

　　港口庫存持續(xù)攀升

　　最近鐵礦石期貨雖然強勢上行，但在年內高點附近再度止步，開始高位盤整。截至3月20日，鐵礦石主力1705合約報收于711.5元/噸。我們認為，外礦發(fā)貨量維持高位，港口庫存持續(xù)攀升，國產礦復產增多，高品礦緊缺問題較年初已有明顯緩解。目前已進入3月下旬，期貨表現明顯強于現貨，近月合約貼水得到修復，鐵礦石上行動力減弱。

　　供應壓力繼續(xù)增加

　　由于鐵礦石價格持續(xù)上漲，2017年外礦發(fā)貨量明顯提升。從澳大利亞和巴西發(fā)貨量來看，今年前3個月兩者周度發(fā)貨均值為2033萬噸、2197萬噸和2081萬噸，分別比去年同期高7.40%、7.11%和3.00%。持續(xù)走高的鐵礦石價格使得前兩年退出的部分國際礦山加速復產，預計我國進口量還有上升的可能。

　　高供應導致我國港口庫存不斷刷新高點，截至上周末，港口鐵礦石庫存合計為13182萬噸，比去年同期的9750萬噸大增3432萬噸，增幅高達35.20%，比年初增加1743萬噸。持續(xù)增長的港口庫存顯示供需矛盾不斷積累，1.3億噸以上的港口庫存給市場帶來了一定的心理壓力。

　　高礦價同樣刺激國產礦復產，最新數據顯示國內礦山產能利用率為67.00%，而去年同期為55.60%。據我們了解，目前國內礦山復產有加速的跡象，畢竟90美元/噸以上的價格對國內大部分礦山來說已經存在生產利潤。國產礦加入復產行列使得供應壓力繼續(xù)攀升。

　　鋼廠采購高品礦意愿減弱

　　自去年四季度開始，高品礦緊缺帶動鐵礦石價格大幅上行。一方面，焦炭在鋼材成本中的占比提升明顯，為降低焦炭成本，同時提高出鐵量，鋼廠必須采用高品礦進行冶煉;另一方面，鋼廠在高利潤驅動下愿意采購高品礦，以提升單位產量。而時至今日，焦炭價格較去年明顯回落，焦炭對鋼廠采購高品礦的驅動作用消退。

　　進入2017年以來，鋼廠利潤持續(xù)走高，鐵礦石價格與鋼廠利潤走勢出現一定的背離。這是因為在焦炭價格走弱后，鋼廠對鐵礦石品位有所調整，高品礦緊張局面明顯緩解，從而導致高品礦價格漲速有所放緩。

　　期現價差收窄制約上行空間

　　上周鐵礦石主力1705合約價格從最低638.5元/噸上行到最高735.0元/噸，上漲96.5元/噸，而同期港口PB粉現貨僅上漲20元/噸，期現貼水大幅收窄。目前鐵礦石1705合約僅貼水現貨25元/噸左右，如果算上交割成本幾乎接近平水，貼水基本修復。現貨上漲乏力制約鐵礦石進一步向上的空間。

　　綜上所述，我們認為，鐵礦石供應壓力不斷增加，外礦發(fā)貨維持高位，港口庫存持續(xù)攀升，國產礦復產增多，前期高價焦炭對鋼廠采用高品鐵礦石的驅動作用已經消退，高品礦緊缺問題較年初明顯緩解。目前已進入3月下旬，近月合約貼水得到修復，鐵礦石上行空間會受限。

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